别只盯着芯片设计！中国芯突围，还看这一环!

十大品牌 2025年09月23日 12:38 0 aa

半导体产业链近期迎密集突破。因消息催化，寒武纪、海光信息等设计公司轮番大涨，AI概念席卷市场，投资者高呼“中国芯”时代已来。

但真正的机会，从不在人声鼎沸处。

或许有人已经注意到，中芯国际已经在不到一周的时间内，两次创下股价新高，中微公司、拓荆科技等设备龙头也已悄然走出一波凌厉攻势。从指数层面来看，科创半导体材料设备指数在近一周涨幅达到7.23%，超过科创芯片（3.62%）、中证全指半导体（2.74%）等主流指数。（以上个股仅作为举例，不作为推荐。）

同时，资金也作出选择，截至2025年9月19日，科创半导体ETF（588710）近一个月资金净流入超5亿元。（数据来源：Wind,上交所）

为什么半导体设备异军突起？科创半导体指数在投资上又有哪些亮点？今天就让我们集中来看看这些问题的答案。

设计很炫，但设备才是“命脉”

较为乐观的投资者会认为，我们的芯片设计其实已经取得了较大进展，只是我们造不出来，所以需要大力发展设备和材料以跟上芯片设计的步伐。

但如果看得再全面一点，会发现，设备和材料卡脖子并不是只限制了这一个环节的发展。它将限制的是一整个半导体产业链的天花板。由于国内制造能力尚无法匹配最先进的工艺要求，许多芯片设计企业不得不降低设计规格，转而生产低一等级的成熟制程产品。

科创半导体ETF跟踪的科创半导体材料设备指数正是布局在“卡脖子”的环节上，光刻机的国产化率甚至不足1%，国产化空间尤为广阔。

部分“卡脖子”技术国产化率

类型	细分	国产化率
半导体设备	光刻机	＜1%
半导体设备	刻蚀设备	20%-30%
半导体设备	薄膜沉积	＜20%
半导体材料	硅片（12 英寸）	约为 10%
半导体材料	硅片（8 英寸）	＞30%
半导体材料	硅片（6 英寸及以下）	＞50%
半导体材料	掩膜版	约为 10%，高端约为 3%

资料来源：华泰证券

或许，也有投资者认为在芯片投资的产业链上，芯片设计的市场空间更为广阔，但值得注意的是，半导体设备、材料由于技术壁垒极高，突破难度极大，所以其规模增长并非是线性的，而是阶梯式的增长，跨越阶梯的关键就在于技术突破的进程。所以，每当国产设备取得一点进展，就容易引起市场反应，因为这意味着国产替代的天花板又向上打开了一点。

科创半导体指数的投资基点正在于此，如果我们把它和主流的芯片半导体指数作对比，它核心环节占比高、成长性强的特征会更加突出：

1.更纯粹指数半导体材料+设备含量最高，聚焦国产替代关键环节

科创半导体材料设备指数为首只聚焦科创板半导体设备和材料行业的指数，指数中半导体设备含量近60%，半导体材料含量近24%，合计权重占比近84%，领先半导体类指数。

数据来源：Wind，截至2025.9.19。

而半导体设备和材料的重要性如此之高，以至于大基金一期到三期都将其列为重要的投资范围，因此，科创半导体材料设备指数中国家大基金含量41.84%，远超以芯片设计龙头占比较大的科创芯片指数（国家大基金含量30.30%）。

2.更成长科创半导体标的指数成分股业绩突出

科创半导体材料设备指数成分股表现出相较于同行业指数更强的成长性，截至2024年年报，2025年中报营业收入3年增长率分别为82%，49%，大幅领先科创芯片、中证全指半导体成分股表现。

营业收入3年增长率（%）
	截至2024年年报	截至2025年中报
科创半导体材料设备	82.11	48.68
科创芯片	63.40	42.52
中华半导体	46.66	34.26
中证全指半导体	42.48	37.46
沪深300	12.10	3.48

数据来源：Wind，截至2025年中报。数据测算公式为∑成分股.本期营业收入-∑成分股.基期营业收入)*100/ABS(∑成分股.基期营业收入) 基期=本期年数-N。

以点带面，中国半导体材料设备企业的高速增长，与当前设备支出高增的主要背景息息相关。根据瑞银集团预测，全球和中国晶圆厂设备支出每年度节节攀升，到2027年，全球晶圆厂设备支出有望达到1190亿美元，而中国将达到390亿美元。

更进一步，由于 AI 需求的推动，以及晶圆投片量的增加，半导体材料市场规模亦将持续增长。根据 TECHCET 的预测，2025 年全球半导体材料市场规模将达到约700 亿美元，同比增长 6%。

或许已经有谨慎的投资者开始怀疑设计公司的业绩是否能支撑起目前高涨的估值，从这一点看，设备材料公司目前所处的业绩扩张阶段，估值更有安全性。

3.更小盘，潜力更强

如果我们再往下深挖主流指数的前十大权重股，可以发现，科创芯片的前十大权重主要分布在数字芯片设计行业。诚然芯片设计行业在过去涌现了带着实际成果落地的龙头，比如寒武纪、海光信息等。但没有芯片制造的技术支撑，这也让人们对寒武纪的高估值倍感担忧。

如下表所示，科创芯片十大权重股平均市值在2800亿左右，而科创半导体材料设备十大权重股平均市值仅有不足600亿元；

从收盘价来看，科创芯片的权重股中，寒武纪收盘价已经高达1420元，其余权重股的收盘价基本在100-200元左右，而科创半导体材料设备指数权重股的收盘价都在300元以下，也有不足百元的便宜股，相比成长空间更大。

结合估值来看，与科创芯片权重股中动辄百倍，甚至好几百倍的估值相比，科创半导体材料设备权重股的估值显得更为安全，大部分权重股估值都在百倍以下。

科创芯片十大权重股	科创半导体材料设备十大权重股
简称	权重（%）	总市值（亿）	收盘价	PE （TTM）	行业	简称	权重（%）	总市值（亿）	现价	PE （TTM）	行业
海光信息	11.99	5667	243.81	248.66	数字芯片设计	中微公司	10.69	1585.27	253.18	41.9	半导体设备
寒武纪-U	10.33	5945	1420.99	532.75	数字芯片设计	拓荆科技	9.49	598.56	213.98	87.8	半导体设备
中芯国际	9.39	9771	122.15	224.46	集成电路制造	华海清科	9.40	458.79	129.82	-62.9	半导体设备
澜起科技	8.59	1363	119.01	68.91	数字芯片设计	沪硅产业	8.92	596.69	21.72	91.6	半导体材料
中微公司	6.98	1585	253.18	87.83	半导体设备	中科飞测	7.23	327.54	101.85	858.9	半导体设备
芯原股份	3.87	920	175	-144.67	数字芯片设计	安集科技	7.12	321.87	190.96	47.7	电子化学品Ⅲ
东芯股份	2.28	517	116.8	-276.24	数字芯片设计	芯源微	6.61	260.63	129.49	182.8	半导体设备
沪硅产业	2.26	597	21.72	-62.91	半导体材料	华峰测控	4.92	259	191.1	62.1	半导体设备
华虹公司	2.12	1430	82.49	752.76	集成电路制造	天岳先进	4.63	411.41	84.9	48.4	半导体材料
华海清科	2.02	459	129.82	41.85	半导体设备	盛美上海	4.31	680.03	154.1	467.5	半导体设备
平均市值	2825.30				平均市值	576.84

数据来源：Wind，截至2025.9.18。以上个股仅作为举例，不作为推荐。

所以说，如果我们目光放长远，耐心一点看，目前半导体设备、材料龙头最高不过千亿市值。但设备和材料进入快车道发展却是具备确定性的。就像芯片设计走过的路一样，如果我们能在5年前就选中寒武纪这样的龙头股，我们也就成功地踏准了行业的节奏。

当市场还在盯着设计公司讲AI故事时，设备厂商已进入“交付—验证—生产”的实操循环。这个阶段不性感，但一旦跑通，就是护城河成型的开始。

对投资者而言，与其博弈单一个股的弹性，不如通过科创半导体ETF（588710），系统性配置这场“基础设施革命”。

因为真正的产业替代，从不是一声惊雷，而是一场持续五年的深蹲起跳。

科创板特别风险提示:本基金的基金资产可投资于科创板,会面临因投资标的、市场制度

以及交易规则等差异带来的特有风险,包括但不限于如下特殊风险:流动性风险、退市风

险、股价波动风险。

风险提示：1.以上基金为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选

成份股，其预期风险和预期收益高于混合型基金、债券基金与货币市场基金，科创半导体ETF属于中高风险（R4）品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.本内容提及的个股不构成个股推荐。基金有风险，投资需谨慎。