智元精灵G2线下全球首发，Q4全面看多人形机器人板块性行情

今日新闻 2025年10月23日 14:26 1 admin

文｜任宏道黎韬扬陶亦然许琳朱玥许光坦程似骐王介超汪正鑫

机器人板块：本周人形机器人指数明显回调，主要受整体市场风险偏好及验厂推迟传言等因素影响。特斯拉Optimus产业化加速，Figure完成高估值融资，板块进入持续催化验证期，展望Q4，我们继续坚定看多。当前Optimus三代样机发布及量产节奏指引积极，近期T链或将开启国内供应商交流考察，市场整体流动性宽松下，看好机器人重回科技成长配置主线。

机器人板块：受到整体市场风险偏好及特斯拉审厂推迟等边际事件影响本周板块显著回调，但是Gen3持续推进产业化进展，目前商务沟通量乐观，国产人形机器人出货积极，Q4我们全面看多人形机器人板块行情，是交易特斯拉第三代Optimus变化和量产预期的重要窗口期。当前Optimus三代样机发布及量产节奏指引积极，国产链条订单出货、资本化运作表现积极；市场整体流动性宽松下，看好机器人重回科技成长配置主线。

当前基于产业趋势的逐步验证下，我们维持看多观点：

1）中期产业趋势的进一步确立，尤其特斯拉Optimus三代样机发布及量产节奏，产业链Tier1持续验证进度相对积极，预计后续审厂等事件也将有序推进。我们维持特斯拉今年底三代样机有望发布，明年Q1规模量产，下半年周度排产千台以上的预期；

2）市场整体流动性宽松下，资金在成长板块轮动，产业化加速趋势下，有望重回科技成长配置主线。

本周事件：特斯拉10月底三季报业绩会及11月初股东大会有望成为市场观测Optimus进展的重要事件节点：

9月15日，特斯拉宣布将于10月下旬举办2025Q3业绩会，11月6日举办2025年股东大会。马斯克表示，特斯拉正在“努力”扩大Optimus的生产规模。

10月16日，智元机器人与均普智能在宁波联合举办智元精灵G2线下全球首发暨投产仪式。作为全球工业级交互式具身作业机器人标杆，智元精灵G2首次线下公开亮相，并同步开启与均胜电子过亿元采购合同的首批交付商用；优必选中标“广西具身智能数据采集及测试中心设备采购及安装”项目，订单金额达1.26亿元。根据项目规划，本次采购涵盖优必选最新款可自主换电的全自主具身智能人形机器人Walker S2。该订单计划于合同签署后于2025年内完成交付。仅优必选Walker系列人形机器人全年已获得超6.3亿元订单。

1、技术迭代与产业化进度不及预期风险。机器人行业仍处于技术快速迭代和产业化前期。核心零部件的技术路线可能存在变化，若关键技术进展或降本速度不及预期，或主要厂商的量产时间表推迟，可能影响产业链相关企业的订单兑现和业绩释放。

2、供应链依赖与成本波动风险。机器人精密零部件对原材料品质、价格及供应链稳定性较为敏感。若上游关键原材料价格出现剧烈波动，或海外高精度零部件供应因贸易摩擦等因素受阻，可能导致生产成本增加、毛利率承压或生产进度延迟。

3、市场竞争加剧与估值波动风险。机器人赛道新进入者不断增加，可能导致产品同质化竞争和价格压力。部分标的估值可能已透支远期业绩，若行业竞争格局恶化或企业订单获取、客户拓展进度不及预期，可能引发估值回调风险。

4、政策变动与国际贸易环境风险。机器人产业若未来产业扶持政策发生重大调整或补贴力度不及预期，可能影响行业需求释放节奏。同时，若全球贸易环境紧张局势升级，相关关税或技术壁垒提升，可能对专注于或计划开拓海外市场的机器人企业的出口业务造成不利影响。

任宏道：中信建投证券军工及新材料组联席首席分析师、建材行业首席分析师。北京航空航天大学本硕，七年航天院所总体设计经历，2021 年加入中信建投证

黎韬扬：研发部执行总经理、军工与新材料团队首席分析师，北京大学硕士。2015-2017 年新财富、水晶球、Wind 军工行业第一名团队核心成员，2018-2022 年水晶球军工行业上榜，2018-2020 年 Wind 军工行业第一名，2019-2022 年金牛奖最佳军工行业分析团队，2018-2022 年新财富军工行业上榜、入围。

许光坦：中信建投机械首席分析师，上海交通大学硕士，2021.4-2023.5 曾就职于东北证券研究所，2023年5月加入中信建投证券，覆盖工控、传感器、注塑机、机床刀具、锂电设备方向。

程似骐：汽车行业首席分析师，上海交通大学车辆工程硕士，师从发动机所所长，曾任职于东吴证券、国盛证券，四年证券行业研究经验。2017年新财富第二团队核心成员，2020年新浪财经新锐分析师第一名，2020年金牛最佳汽车行业分析师团队第五名。深度覆盖新能源整车，智能化零部件，把握智能化电动化浪潮，对智能驾驶全产业链最前沿研究，深度跟踪从产业链最上游车载芯片到下游最前沿的L4 的商业模式前沿演变。 2021年新财富最佳分析师汽车行业第四名。

陶亦然：汽车行业联席首席分析师。曾任银河证券汽车分析师，2018年加入中信建投汽车团队，2018/19年万得金牌分析师团队核心成员，2019/20年新浪财经新锐分析师团队核心成员, 2020年金牛最佳行业分析团队核心成员，2021/22年新财富、水晶球最佳分析师团队核心成员。

朱玥：中信建投证券电力设备新能源行业首席分析师。2021年加入中信建投证券研究发展部，8年证券行业研究经验，曾就职于兴业证券、方正证券，《财经》杂志，专注于新能源产业链研究和国家政策解读跟踪，在2019至2022年期间带领团队多次在新财富、金麒麟，水晶球等行业权威评选中名列前茅。

许琳：中信建投新能源汽车锂电与材料首席分析师，7年主机厂供应链管理+2年新能源车行业研究经验，主要覆盖新能源汽车、电池研究。

王介超：金属新材料首席分析师，中南大学硕士，高级工程师，一级建造师，咨询师，曾主编GB/T18916.31，拥有《一种利用红土镍矿生产含镍铁水的方法》等多项专利，擅长金属新材料及建筑材料产业研究，上榜新财富最佳分析师，新浪财经金麒麟钢铁有色最佳分析师，wind 金牌分析师，水晶球钢铁行业第二名，上证报材料行业最佳分析师等

汪正鑫：中信建投证券军工研究员，本硕毕业于北京航空航天大学飞行器动力工程和能源动力专业，2023年加入中信建投军工团队。

证券研究报告名称：《智元精灵G2线下全球首发，Q4全面看多人形机器人板块性行情——人形机器人10月第三周周报》

对外发布时间：2025年10月22日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

任宏道 SAC 编号:S1440523050002

黎韬扬 SAC 编号:S1440516090001

陶亦然 SAC 编号:S1440518060002

许琳 SAC 编号:S1440522110001

朱玥 SAC 编号:S1440521100008

SFC 编号:BTM546

许光坦 SAC 编号:S1440523060002

程似骐 SAC 编号:S1440520070001

SFC 编号:BQR089

王介超 SAC 编号:S1440521110005

汪正鑫 SAC 编号：S1440525040001

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