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2025-10-16 1
AI 双巨头拒 SPV 融资：AI 融资告别投机，向价值投资理性转向
今日新闻
2025年10月16日 10:52 1
admin
最近AI圈有个事儿挺反常的，可能不少人没注意，Anthropic和OpenAI这俩头部公司，融资的时候居然把一部分钱拒之门外了，明确说不接受SPV投资。
要知道现在AI多烧钱啊，这两家又正是风口上的香饽饽，Anthropic2025年9月刚融了130亿美元，估值都到1830亿美元（约合人民币13034亿元）了，虽然比OpenAI差点儿，但在硅谷AI圈里，也就只有OpenAI能压它一头。
横向看其他AI独角兽，Scale AI估值不到300亿美元，Perplexity180亿美元，Anysphere才99亿美元，差距一下就看出来了。
更夸张的是Anthropic才成立4年，2025年3月融资时估值还只有615亿美元（约合人民币4411亿元），5个月就涨了275%，资本市场对AI的热情不用多说。
可就是这样的公司，居然和竞争对手一起抵制SPV，连投资人和创业者都拍手叫好，说早该收拾这群空手套白狼的，这到底是为啥？
咱们先掰扯掰扯SPV是啥。说白了就是特殊利益实体，本质上是家有独立资产负债表的公司，本来是用来隔离风险的，比如某公司投高风险项目，怕连累自己，就用SPV去投。
但到了AI创投圈，这东西慢慢变味了，成了VC/PE赚钱的工具。
最直观的就是手续费高得吓人，硅谷天使投资人米歇尔·林说，最近收到好多OpenAI、Anthropic的SPV邀请，起投10万到100万美元，手续费要16%，也就是说投1000万得先抽走160万。
更坑的是多层嵌套，SPV还能再投其他SPV，叠好几层跟金字塔似的。Figma早期投资人Sarah Guo说得特别直接：这些多层SPV经纪人跟公司半毛钱关系没有，就是纯骗子。
我觉得问题的核心是，SPV把创投圈的门槛给拆了，以前VC找LP，至少得50万美元才能进场，这其实是筛选能扛风险、懂行业的长期投资者；
现在SPV把门槛降到1000美元，啥也不懂的普通资金都涌进来了，这不就是给投机者铺路嘛。
而且SPV乱搞的后果，可比手续费贵严重多了。首先是股权乱得一塌糊涂，AI初创公司要清晰的股东结构才能好好发展吧？但SPV是中间股东，得一层层查才知道谁真投了，公司根本管不了股东。
比如常有的明星项目BP泄露，份额转了好几手，创业者都不知道是谁漏的，轻的打乱融资节奏，重的核心技术可能被抄，你们想想，这对靠技术吃饭的AI公司来说，比没钱还可怕。 还有估值也被搞歪了。
AI公司估值本该看技术成熟度、商业化进度，结果SPV一搅和，成了热度游戏。马斯克的Neuralink就是例子，2023年5月FDA刚批准人体试验，SPV交易直接把估值抬到70亿美元，可之前融资时实际估值还不到20亿。
华盛顿大学有个教授都出来劝：这只是测安全性的研究，估值根本不合理。我觉得这就是泡沫，一旦公司发展跟不上，估值暴跌，资金链可能直接断了。
互联网泡沫一破，安然股价崩了，还不起钱，最后破产了。这说明金融工具一旦脱离初衷，早晚出大事。
所以Anthropic和OpenAI拒SPV，其实挺好理解的。Anthropic想做支撑未来AI社会的基座大模型，一看就是想长期干的，需要的是能陪跑5-10年的稳定资金，不是SPV那种赚快钱的。
现在它有卡塔尔投资局、新加坡GIC这些大金主，犯不着担SPV的风险。我觉得这才是技术公司该有的样子，资本是帮忙的，不是主导的，被短期资本缠上，很容易偏离搞技术的初心。
而且这两家联手抵制，对整个行业是好事。AI赛道资源就那么多，算力、人才、钱，得给真正有技术的项目。
SPV把钱引到热度高但没价值的项目上，好公司反而拿不到钱。现在头部公司设门槛，过滤掉投机资本，让钱回归价值，这比单个公司融多少钱都重要。
我总觉得，AI行业成熟不靠估值多高，得靠技术突破加理性资本。现在头部公司开始过滤资本噪音，从抢份额变成做价值，AI才能真正解决实际问题，这场对SPV的抵制，说不定就是AI行业变健康的开始。
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