从Theranos到Figure，硅谷科技泡沫的轮回与破局密码

景点排名 2025年09月23日 12:33 0 aa

2025年9月16号，美国有家叫Figure的人形机器人公司，刚完成超10亿美元C轮融资，投后估值直接干到390亿美元。

说出来你可能不信，一年前它才值26亿，这涨速比坐火箭还快，连波士顿动力、通用电气这些行业老前辈都被甩在后面。

但这390亿到底是真金还是泡沫？咱们今天就一点一点说清楚。

创始人的“创业光环”，是资本买单的底气？

Figure能拿到这么多钱，创始人布雷特·阿德科克的履历得先拎出来说。

这人1986年生，从小在农场长大，后来创业路子走得挺顺，先搞了两个内容平台，虽说没成现象级产品，但也算攒了经验。

26岁那年更厉害，做了个AI猎头公司Vettery，融了1200万美元，五年后1.1亿卖给了德科集团，2018年又搞电动飞机公司ArcherAviation，三年就推上市，市值飙到27亿。

也正是因为这两次成功，资本才愿意信他，甚至喊他“小马斯克”。

2022年他辞职搞Figure，资本直接追着投，觉得他能再复制一次创业神话，但前两次创业跟现在搞人形机器人真不是一回事儿。

之前做猎头平台靠算法效率，搞电动飞机靠美国政府补贴，都是轻资产或者靠政策的路子。

现在玩人形机器人，拼的是机械结构稳不稳、运动控制精不精，这些硬骨头，可不是之前的经验能应付的。

资本砸的钱，确实让Figure的技术迭代看起来很快。

2023年3月首款原型机Figure01亮相，只能简单走两步、抓点东西，到10月优化版出来，走得稳了还能自主学习，2024年8月Figure02更厉害，能爬楼梯、搬25公斤的货，续航也到了5小时，2025年还出了个“Helix系统”，说能把抽象指令变成动作。

可这些进展，真能撑起390亿的估值吗？

实验室里的“牛X”，到现实中咋就掉链子？

Figure的技术演示在实验室里看着挺唬人，但一到真实场景就露怯。

就说它跟宝马的合作吧，2024年1月说达成战略合作，机器人拿到“第一份工作”，结果2025年4月被《财富》杂志扒出来，所谓“成规模部署”“端到端生产操作”，其实就是单台机器人搬零件的初期测试，宝马官方都承认了。

更关键的是，它的技术稳定性根本经不住复杂环境考验。

有机构做过研究，Figure机器人在复杂地形里跌倒的概率不低，到了家里这种杂乱的非结构化环境，Helix系统执行指令时出错率也很高。

实验室里啥条件都能预设，没意外、没干扰，机器人当然能流畅干活。

可工厂车间里机器多、人也多，家里东西堆得乱七八糟，哪有那么多“理想状态”？技术在这种地方掉链子，商业化根本推进不了。

产能问题更让人头疼，Figure说2026年BotQ工厂第一条生产线投产，年产能要到1.2万台，还计划4年内提到10万台。

但现在它月产能才50台，跟特斯拉Optimus差远了，人家规划的月产能都到1000台了。

而且它用的核心减速器还得靠日本哈默纳科，这零件成本占比不低，虽说计划2026年国产化，但短期内根本绕不开供应链卡脖子的问题。

之前2025年3月，阿德科克还说Figure03设计完了今年量产，可到9月都没实质性进展。

本来想它能快点把产能提上来，后来发现，这目标跟画饼差不多。

看看前辈们的“坑”，Figure能躲开吗？

Figure这种靠概念撑高估值的情况，科技圈以前见多了。

最典型的就是医疗公司Theranos，当年说“一滴血能检测百种疾病”，估值飙到90亿，结果是技术造假，最后破产，创始人还进去了。

还有搞VR的MagicLeap，靠特效视频融了45亿，首款产品根本没达到宣传效果，估值从64亿跌到4.5亿，差点黄了。

当然也有逆袭的，比如特斯拉，2017年Model3量产时，马斯克吹的“全自动化工厂”崩了，三季度才交了220辆车，股价狂跌，被骂“PPT造车”。

但特斯拉没光靠嘴说，实打实解决生产问题，后来上海工厂自动化率干到95%以上，不到40秒就下线一台车，硬是从“产能地狱”爬出来，成了新能源汽车的标杆。

很显然，科技公司不是靠故事就能活下去的，关键得把概念变成实实在在的产品，解决真问题。

Figure现在拿着390亿估值，要是解决不了技术落地和产能的问题，早晚得步Theranos的后尘。

2026年是它的关键坎，BotQ工厂能不能达产、技术能不能在真实场景用起来、供应链能不能自主，这三件事决定了它是真金还是泡沫。

说到底，Figure的390亿估值，更像是资本对人形机器人赛道的“赌一把”。

这个赛道有潜力没错，能解决制造业缺人、危险场景作业这些问题，特斯拉、优必选也都在抢。

但赛道有价值不代表单个公司有价值，资本热情再高，最后还得回归商业本质，能不能赚钱、能不能持续赚钱。

要是Figure2026年还拿不出真东西，那这泡沫，破了只是时间问题。

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