富荣基金：科技巨头投资加码算力或迎新一轮增长

抖音热门 2025年10月09日 16:23 0 admin

人工智能（AI）热潮让科技巨头对数据中心需求激增，并持续进行巨额投资。9月25日，OpenAI宣布启动万亿级算力扩张，联手海外科技巨头打造全球最大AI计算中心集群。

富荣基金的基金经理郭梁良表示，这种“强强联合”构建了一个高度协同且软硬件能力全球领先的生态系统，形成了较高的竞争壁垒。对全球科技产业链而言，这一合作或将带动从上游芯片、服务器、光模块、液冷系统、高功率电源，到下游数据中心运营、能源配套的全链条景气度提升。

从“模型驱动”转向“算力驱动”

在数字经济成为驱动经济高质量发展核心引擎之一的今天，数据中心作为关键基础设施与AI算力核心载体，其发展质量关乎数字中国建设根基，深刻影响人工智能等战略性新兴产业的创新突破。

所谓“超级AI数据中心”，是指为训练万亿参数级大模型而设计的、具备GW级电力负载、百万核GPU/ASIC算力、支持PB级数据吞吐等的AI专用基础设施。它不仅是“算力堆叠”，更是“系统级优化”的结果，涉及芯片架构、网络互联、散热系统、能源调度、模型并行策略等多维度协同。

我国目前已在“东数西算”工程框架下建设多个智算中心，但整体仍以“分布式、区域级”为主，尚未出现如OpenAI计划中的“10吉瓦级单一园区”项目。受制于高端GPU进口限制，我国超级AI数据中心目前在芯片性能、集群规模等方面仍与美国存在差距。

然而，郭梁良认为，我国在AI产业发展上具备两大优势。一是政策层面，党和政府高度重视AI产业的发展，将数字经济、建设全国一体化算力体系提升到国家战略的高度。“东数西算”工程引导下，各地方政府也相继出台了AI算力建设相关的补贴和扶持政策，为我国建设超级AI数据中心提供了有力的政策保障和资金支持。这种举国体制的优势，能够在关键时刻集中力量办大事。

二是市场层面，我国拥有全球最庞大的网民数量和良好的互联网群众基础，这些不仅是AI的市场，也是反哺AI进步的燃料。庞大的Token消耗，同时也产生庞大的数据资源，这有助于我国厂商训练出更强大、更本土化的AI大模型。

目前，我国AI产业的发展路径也在转变，从“模型追赶”转变为“构建自主算力底座”。产业发展的重心将向产业链上游和底层技术更加倾斜。GPU、ASIC、HBM、高速互联、先进封装、先进制程晶圆制造、半导体设备和材料等一系列环节，都有望成为新一轮科技竞争的一部分。

细分领域值得关注

从投资角度出发，在AI算力产业链众多细分领域中，郭梁良首先比较看好光模块、PCB，因为这两个环节我国企业已经证明了自己在全球的竞争力，业绩确定性和成长性非常强。其次，他表示，液冷、电源、连接器等环节，因为机柜功率密度提升会带来技术创新，技术创新背后会有产业链格局和利益分配的重塑，也非常值得关注。

此外，AI算力芯片是产业链皇冠上的明珠，是价值量较高、技术壁垒较强的环节，成长上限较高。但从现状看，国产AI芯片还处于从零到一突破的阶段，在硬件性能、供应能力、高速互联、软件生态方面还与海外巨头存在不小差距，或是长期潜力大于短期现实的投资方向。

针对当前的市场环境，郭梁良表示，在投资布局上可能会考虑以确定性龙头为基石，以新技术黑马做增强的策略。这样既有望保证组合的稳定性，又有可能抓住产业变革带来的超额收益机会。

他指出，龙头企业受益于产业趋势的确定性程度较高，抵御风险能力相对较强，且当前估值和业绩匹配程度也比较高，概念炒作的估值溢价低。增强部分，则会关注产业发展过程中出现的一些新技术方向，比如OCS、DCI、空心光纤、正交背板等。这些新技术在从零到一的落地过程中，有望享受到供给稀缺带来的利润率溢价，远期广阔空间折现回当前市值定价，或也能够提供不错的弹性。

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