“CPO”商业化进程超预期！五家龙头：两家具备核心技术国产替代

排行榜 2025年11月10日 05:02 0 admin

数据中心能耗暴增的困境下，CPO正成为破解AI算力瓶颈的“终极答案”。

“算力瓶颈如一头凶猛的野兽，正在吞噬AI前进的步伐。”一位行业专家如此形容当前AI算力面临的挑战。数据显示，数据中心硬件总功耗将从2023年的50GW暴增至2029年的150GW，基于现有技术的光学收发器功耗预计将增长近10倍。

在这一背景下，CPO（共封装光学）技术正成为破局的关键。

随着英伟达、博通等巨头纷纷布局，CPO产业链接近爆发临界点，2025年下半年即将量产，2027年进入规模化转折点。摩根大通更是直接上调了Coherent和Lumentum的目标股价至100美元，一场由CPO引领的算力革命已经悄然启幕。

01 什么是CPO？AI算力瓶颈的“救星”

共封装光学（Co-packaged Optics，CPO）是一种创新性的光电集成技术，它将交换芯片和光引擎共同装配在同一个插槽上，形成芯片和模组的共封装。

与传统可插拔光模块相比，CPO将光引擎尽可能靠近ASIC芯片，大幅缩短了芯片和模块之间的走线距离。

这种技术路径最大程度地减少了高速电通道损耗和阻抗不连续性，从而可以使用速度更快、功耗更低的片外I/O驱动器。

CPO技术的优势明显，尤其体现在三个方面：

功耗降低30%以上：有效缓解数据中心“算力扩容=能耗爆表”的瓶颈；
性能极大提升：高速信号避免在PCB长距离传输带来的损耗；
端口密度翻倍：支撑AI集群爆发式的数据流动需求。

根据行业预测，到2030年CPO市场规模预计达到50亿美元以上，而LightCounting更为乐观，预测到2033年CPO市场规模有望突破26亿美元。

02 行业爆发点：巨头押注，商业化进程超预期

CPO产业的爆发时间比市场预期来的更快。在英伟达等巨头的强力推动下，CPO商业化进程正大幅超前。

英伟达在2025年3月发布了全球首款采用新型微环调制器的1.6T共封装光学（CPO）系统。

该公司表示将在2025年下半年推出Quantum-X硅光子交换机，随后在2026年下半年推出Spectrum-X光子系统。

博通作为CPO技术的市场领导者，已推出第三代产品线。在2022年，博通就与腾讯合作，提供25.6Tbps Humboldt CPO交换设备，采用博通Tomahawk®4交换芯片，直接与4个3.2Tbps SCIP光学引擎耦合和共封装。

市场前景极为乐观。LightCounting预测，未来5年CPO技术渗透率将快速增长，预计到2029年，3.2T CPO端口出货量将超过1000万个（2024年CPO端口出货量不超过十万个）。

若有100万个GPU做千卡GPU集群，则需要超过1，500万个CPO端口。

03 A股核心龙头： “易中天”组合的统治力

在A股市场，CPO概念股中最具代表性的当属被业内称为“易中天”组合的三家企业——中际旭创、新易盛和天孚通信。

中际旭创（300308）：全球CPO技术领军者

中际旭创在全球CPO技术领域处于领先地位，其1.6T光模块通过英伟达认证，硅光方案良率超90%，量产进度全球领先。

2025年第一季度，公司净利润同比增长263%，增长势头迅猛。公司作为全球CPO技术的领军者，在产品研发和技术积累上优势明显。

新易盛（300502）：800G/1.6T光模块核心供应商

新易盛是800G/1.6T CPO光模块的核心供应商，公司凭借LPO技术成功突破功耗瓶颈，单瓦算力提升40%。

新易盛成功获得微软、亚马逊云等巨头的订单，海外营收占比超过60%，体现了其在国际市场上的强大竞争力。

天孚通信（300394）：上游光学元件龙头

天孚通信作为CPO上游光学元件的龙头企业，在激光器阵列市场上拥有70%的市占率。

它为头部光模块厂提供Lens/Fiber等核心组件，与英伟达供应链紧密绑定，是CPO产业链中不可或缺的一环。

04 潜力黑马：两家具备核心技术的国产替代者

除了“易中天”组合外，还有两家企业在CPO领域展现出了巨大的潜力。

仕佳光子：光芯片领域的突破者

仕佳光子是国内唯一能为CPO封装提供核心组件的企业，PLC分路器芯片市占率国内第一。

2025年上半年，公司业绩表现亮眼，净利润同比暴增1712%，股价涨幅达407.21%，位列CPO概念股前列。公司在光芯片领域的技术优势，使其在CPO国产替代浪潮中占据先机。

源杰科技（688498）：高速EML激光器芯片突破者

源杰科技在高速EML激光器芯片领域取得了重大突破，成功打破海外垄断。

其25G/50G产品顺利通过CPO光引擎认证，为进军CPO市场铺平了道路。2025年，公司产能将扩大至300万片，作为国产替代的核心标的，未来发展潜力巨大。

05 投资逻辑与风险：高景气下的冷思考

CPO行业虽然前景广阔，但投资者也需要清醒认识到其中的风险与挑战。

从投资逻辑来看，CPO业务的毛利率显著高于公司平均水平，预计可达50%以上，而传统可插拔收发器的毛利率仅在30%区间。

根据2030年的市场预测，CPO业务届时可能占这些公司总收入的19%，但却将贡献高达27%的毛利润。CPO不是一个拖累，而是一个强大的利润引擎。

然而，投资CPO领域也存在一些风险：

定价压力：这是行业的长期挑战。尽管新一代技术能带来短期议价能力，但价格侵蚀的压力始终存在。
客户垂直整合：思科（Cisco）、Ciena等系统设备商未来可能寻求垂直整合光学组件，以进一步压缩成本，这将直接威胁到上游供应商。
公司特定风险：如Coherent面临新收购业务的整合挑战，而Lumentum则需应对客户集中度过高（如谷歌）的风险。

此外，CPO技术的发展也面临技术挑战，如热管理、可靠性等问题，尽管可插拔外置激光器和液冷技术的成熟，正在快速扫清这些障碍。

随着AI算力需求持续爆发，CPO技术商业化进程正在加速。摩根大通预计，2025年下半年CPO交换机将开始小批量出货，2027年迎来市场实质性拐点。

可插拔收发器市场在未来数年仍将是绝对的主力，其市场规模预计从2025年的110亿美元增长至2030年的230亿美元，复合年增长率高达17%。

CPO并非要“杀死”现有供应链，而是创造了一个增量市场。

资本市场已经用真金白银投票。在CPO产业链布局最深的企业，如Coherent和Lumentum，已被摩根大通明确看好，目标股价均定至100美元。

A股市场中的“易中天”组合和仕佳光子等公司，也有望在这场技术变革中获益。

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