大摩警告:AI投资被严重低估，2027年或迎史诗级价格血战!

抖音热门 2025年09月21日 16:04 0 aa

在阅读此文之前，辛苦您点击一下“关注”，既方便您进行讨论和分享，又能给您带来不一样的参与感，感谢您的支持！

编辑：y

AI烧钱大战，2027价格战一触即发？

最近科技圈可太热闹，大厂们在AI领域疯狂“烧钱”，那架势，就像回到了互联网泡沫时代，美股科技巨头们正在AI基础设施上疯狂砸钱，美银和摩根士丹利一研究，好家伙，这里面藏着不少被大家忽视的秘密，甚至还可能在2027年引发一场云服务价格战！

摩根士丹利最新研究显示，亚马逊、谷歌等五大科技巨头的资本开支占营收比重预计到2027年将达26%，接近互联网泡沫时期的峰值32%。这些公司通过融资租赁等表外工具加速数据中心扩张，导致实际投资规模被低估。微软和甲骨文使用融资租赁后，资本密集度显著提升，未来租赁承诺金额已超3350亿美元。

驱动这轮AI狂潮的引擎，毫无疑问是那些巨额的资本支出，也就是我们常说的Capex。微软、亚马逊、谷歌这些云服务巨头，正像不知疲倦的工兵，把成百上千亿的资金砸向服务器升级、数据中心建设和GPU采购，连带着把光模块等上下游产业也喂得盆满钵满。

企业投资的天平也明显倾斜，资金正优先涌入软件研发和信息处理设备这些高科技领域，而传统的运输和工业设备则备受冷落。这股资本洪流的势头之猛，甚至让分析师们都看走了眼，他们对云服务商资本支出的预估曾经被大幅低估，后来才手忙脚乱地追加了千亿美元级别的预测。

但引擎的轰鸣声有多响亮，它背后的枷锁就有多沉重。市场正在进行一场关于AI价值的激烈拉锯战，态度已经从狂热转向谨慎。高盛分析师RyanHammond就抛出了一个极端的悲观情景：如果AI的投资热度被打回2022年的水平，标普500指数可能会应声下跌15%到20%。

这种焦虑并非空穴来风，大家都在担心，这场投资盛宴会不会在2026年后就草草收场？投入的钱，到底什么时候能变成实实在在的利润？

当然，牌桌上也有坚定的乐观派。摩根大通就认为，AI资本投入远没到过热的程度，他们预测到2026年这股势头还能保持20%的增长，2027年甚至会更高。他们的底气来自几个方面：云服务商手头现金流充裕，不差钱。AI实验室和主权财富基金这些新玩家正在跑步入场。消费级AI市场潜力巨大。更别提中国资本后续可能还会发力。

摩根士丹利为我们描绘了一幅极其诱人的蓝图。他们预测，AI应用每年可能创造约9200亿美元的净经济效益，这个数字，相当于2026年标普500所有公司税前总利润的28%！如果把这个效益换算成市场价值，增量可能高达13万亿至16万亿美元。这无疑是天平上最诱人，但似乎也最遥远的那块“黄金砝码”。

他们甚至将AI的价值创造分成了两类：一类是像软件系统这样的“代理型AI”，预计每年能贡献4900亿美元的效益。另一类则是实体机器人这样的“嵌入式AI”，也能贡献4300亿美元。这些宏大的数字，为市场的想象力提供了充足的燃料。

但问题是，从愿景到现实的路该怎么走？目前，AI的价值链被清晰地划分为四个阶段：最底层是英伟达这样的算力硬件，然后是基础设施建设，再往上是应用层变现，最终的理想是全社会生产力的提升。

尴尬的是，现在市场的驱动力，还主要停留在前两个烧钱的“硬投入”阶段。至于第三阶段，也就是大家最关心的商业化变现，进展却相对缓慢。这正是投资者疑虑的核心所在，也是导致天平摇摆不定的关键阻力。

当然，尝试已经在进行中。微软、谷歌、Adobe等公司都在努力将AI融入广告、SaaS等业务，试图尽快将技术优势转化为收入。但市场的耐心是有限的，大家的关注点正悄悄从动听的“AI故事”，转移到冷冰冰的“AI盈利”上。

更有趣的是，AI这块“砝码”的重量在不同行业间分布极不均匀。摩根士丹利的研究指出，像消费品、零售、运输这些行业，通过AI节省的成本潜力甚至可能超过其自身的税前利润。而技术硬件、半导体这些看似离AI最近的行业，受到的直接效率提升影响反而相对较小。工业板块，则被认为是“被低估的结构性受益者”。这意味着，未来的投资，需要更精准的眼光去识别那些真正能被AI赋能的领域。

要让这架天平获得长期的稳定，真正起决定性作用的“支点”，是AI能否引发一场深刻的社会生产力革命。这已经超越了资本市场的范畴，触及到了就业结构和产业形态的根本性重塑。很多人担心AI会抢走饭碗，但微软基于BingCopilot的数据分析给出了一个有趣的视角：AI对脑力劳动密集型岗位的影响最大，而对体力劳动的影响相对较小。这听起来有点吓人，但历史总在重演。

回想一下计算机普及的年代，打字员、接线员这些岗位消失了，但程序员、数据分析师等全新的岗位被创造了出来。历史经验告诉我们，技术革命在替代旧岗位的同时，往往会创造出更多新的岗位。因此，AI更有可能扮演的角色，是缓解劳动力短缺，而不是制造大规模失业潮。它更像一个社会层面的“稳定器”，而非“破坏者”。

生产力的支点，也正在悄然转移。目前，高科技产业仅占美国制造业产值的3%，看起来微不足道。但一个关键的信号是，新建工厂的投资方向已经变了，资金正源源不断地流向高端制造。这预示着，产业的根基正在从传统工业向高科技制造业缓慢而坚定地迁移。

让我们再回到市场层面，看看这个“支点”是否稳固。当前，科技巨头的平均市盈率大约在28倍左右。这个数字高吗？对比一下历史就知道了。在2021年的高点时，这个数字是40倍。而在2000年互联网泡沫的顶峰，更是达到了疯狂的50倍。更何况，目前的债券收益率环境，也比那两个时期更有利于科技股的估值。

所以，尽管市场短期内充满了焦虑和争论，但从更长的历史维度看，目前的“支点”位置相对还算健康，远未到极端泡沫化的程度。AI的这架“价值天平”正处在一个剧烈摇摆的时期。市场正在经历一场关键的认知转变，从过去那个“为故事买单”的阶段，进化到“为业绩买单”的新阶段。最终的平衡点在哪里，取决于企业能否将那些沉重、昂贵的资本投入，高效地转化为轻盈且高质量的持续性收益。

就像有网友评论的那样，AI并非解决一切问题的万能钥匙，也不是一夜暴富的捷径。它就是一种新的工具，能否真正带来生产力的革命，是决定其长期价值的唯一标准。