英伟达最大手笔投资承诺！砸1000亿投 OpenAI，被质疑"左手倒右手"

排行榜 2025年10月15日 23:25 0 aa

前言

英伟达要给 OpenAI 投 1000 亿美元的消息一出来，科技圈全沸腾了 —— 毕竟是 AI 领域的 “大哥”，出手就是千亿级。

可热闹背后，不少人开始犯嘀咕：这会不会是场 “左手投钱、右手赚钱” 的游戏？要是真这样，那 AI 热潮可能不是真需求，而是英伟达吹起来的泡沫。

要理解当前的担忧，必须先翻开历史的旧账。先说说最明显的 “循环操作” 案例 ——Coreweave。

英伟达早早就投了这家云服务商，现在还持有约 7% 股份，约值 30 亿美元。光投钱还不够，英伟达还帮 Coreweave “撑腰”：有了它背书，Coreweave 借数据中心的钱，利率差不多是 6%-9%，要知道一般初创公司借这种钱，利率得 15% 往上。

更关键的是双方的协议：英伟达承诺买 Coreweave 卖不出去的云计算资源，光这就签了 63 亿的合同，之前还说四年内花 13 亿买它的云服务。

可另一边，Coreweave 反手就买了至少 25 万块英伟达 GPU，大多是 3 万美元一块的 H100，算下来花了 75 亿。这么一看就清楚了：英伟达投给 Coreweave 的钱，最后都变好几倍流回自己口袋，其他类似的云公司也在走这套模式。

OpenAI 的合作更 “深”，英伟达不光 2024 年参与了 OpenAI 66 亿的融资，现在又要加投 1000 亿。而 OpenAI 本来就需要大量算力，它从 Coreweave 这些公司买服务，最后还是得换成英伟达的 GPU 订单。

英伟达给 OpenAI 的可能不是卖芯片，而是 “租芯片”—— 这样 OpenAI 不用担芯片折旧的成本，财报好看；但折旧风险、要是 AI 需求没那么多的库存风险，全压在英伟达身上。

这操作短期能让英伟达财报漂亮、股价涨，但跟 “寅吃卯粮” 没啥区别。很多散户看到英伟达市值高、营收涨，就跟着买，根本没注意到这些营收里，有不少是自己 “创造” 出来的需求，不是真的市场需要这么多 GPU。

这事儿让人想起 2000 年前后的互联网泡沫，当时思科、北电这些公司，也给客户借钱，让客户买自己的设备。2001 年泡沫破之前，思科和北电给客户的融资，都超过自己年收入的 10%。

结果市场上设备多到用不完，客户一破产，这些公司账上全是坏账，十年间市值跌了 90% 多。

现在英伟达的风险也不小，华尔街机构算过，它每给 OpenAI 投 100 亿，能拿回 350 亿的 GPU 收入，回报率 3.5 倍。这看着诱人，可一旦市场冷静下来，发现实际需要的 GPU 没这么多，那建立在虚假需求上的估值就会崩。

而且英伟达不光投 Coreweave、OpenAI，还持有 Arm、英特尔这些公司的股份，给很多 AI 初创公司投了钱 —— 它的风险早跟整个 AI 行业绑在一起了，一旦它出问题，整个行业都得受影响。

伯恩斯坦的分析师都说，英伟达投 OpenAI 这事儿，只会让大家更担心 “循环操作” 的问题。当然，现在不能说 AI 泡沫一定破，英伟达的技术实力也确实强。但当一家公司靠自己的钱造市场需求，历史的教训就该记着。

对投资者来说，别被眼前的狂欢冲昏头，看清背后的逻辑才重要 —— 毕竟再大的泡沫，破之前都像新时代要来了。

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